黄金（GOLD)“蓄势待发”？ING分析：金价2026年初重返趋势偏强

尽管黄金价格仍在盘整区间徘徊，未能稳住每盎司4100美元上方的涨势，但一家金融机构预计，黄金将在明年第一季度重新恢复上行势头。

荷兰国际集团(ING)大宗商品策略师艾娃·曼西(Ewa Manthey)在其最新月度黄金报告中表示，尽管金价仍显著低于上月创下的历史高点，但她依然看好黄金的中期表现。她预计，金价在2026年第一季度重回强势上涨。

“即便近期出现回调，黄金价格年内仍累计上涨超过50%。央行持续买入及避险需求依然稳固。随着美联储可能持续降息，黄金ETF买盘有望重启。”

她在报告中指出，“我们认为这轮回调是健康调整而非趋势逆转，若金价进一步回落，可能吸引零售与机构投资者的重新入场。”

美联储政策仍是关键驱动

近期，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)的鹰派发言令黄金一度失去上行动能，他暗示12月降息“并非板上钉钉”。但分析人士指出，美国劳动力市场持续疲软，预计将迫使美联储今年内及明年上半年继续降息。

尽管鲍威尔态度强硬，CME FedWatch Tool数据显示，市场仍预期12月降息概率高达71%。

投资需求成为三季度金价飙升主因

曼西表示，投资需求是第三季度黄金创纪录上涨的关键动力。利率下降预期推动投资者大举买入黄金ETF。据**世界黄金协会(World Gold Council)**数据，7月至9月期间全球黄金ETF持仓激增222吨，创近年最高增幅。

“尽管近期出现部分资金流出，我们预计随着美联储继续降息，ETF买盘将再度恢复。利率交易员仍预期12月降息概率超过70%。”

她补充道，金条与金币的实物需求在第三季度依然保持强劲。

央行买盘为金价筑底

除了投资需求，央行仍是支撑金价的核心力量。

“央行仍是黄金需求的关键支柱。第三季度，各国央行在连续两个季度放缓后再次加快购金步伐，单季购金约220吨，较第二季度增长28%，高出五年季度均值6%。”

曼西指出，“央行对黄金的渴求仍未止步。韩国央行据称正考虑自2013年以来首次增加黄金储备；塞尔维亚总统也表示，将在2030年前将国家黄金储备几乎翻倍至100吨。”

她总结称：“央行购金趋势已呈结构性转变。随着外汇储备策略调整，全球央行将继续增加黄金持有量。”