一、即期行情：内外盘分化与区间震荡特征
截至今日14时45分，全球黄金市场呈现“外强内弱”的分化格局。国际市场上，纽约金期货价格报3776.7美元/盎司，较前一交易日上涨0.23%，日内最高触及3782.2美元/盎司，最低下探3760.5美元/盎司，呈现“探底回升”态势；而伦敦金现价格则微跌0.03%至3741.91美元/盎司，波动区间收窄至3729.43-3751.35美元/盎司，反映出国际资金的谨慎情绪。
国内市场表现相对疲软，沪金期货价格报854.8元/克，较昨日收盘价下跌0.44%，日内跌幅一度扩大至0.8%，最低触及852.08元/克；黄金T+D同步下跌0.29%至850.69元/克，与国际金价形成明显背离。值得注意的是，实物黄金市场逆势走强，周大福、周大生等品牌金饰价格均突破1098元/克，较9月21日低点上涨1.2%，显示国内消费需求对价格形成底部支撑。
二、核心驱动：政策博弈与市场情绪的双重制约
(一)美联储政策分歧压制短期涨幅
黄金与美元的负相关性在今日行情中再度显现。上周美联储降息25个基点后，19位FOMC成员的政策分歧持续发酵：7位反对年内再降息的鹰派成员与主张激进降息的鸽派阵营形成对峙，这种不确定性推动美元指数反弹0.27%至97.51，直接压制黄金上行空间。本周鲍威尔等10位美联储官员的密集讲话成为关键变量——若释放“通胀粘性未除”的鹰派信号，黄金或测试3750美元/盎司支撑位；若偏向鸽派，则有望突破3800美元/盎司关口。
(二)全球央行动态提供边际支撑
非美央行的宽松预期为黄金提供间接支撑：
欧元区：市场普遍预期欧洲央行年底前将再降一次息，欧元兑美元跌至1.1730，美元指数权重货币的走弱虽支撑美元，但也强化了黄金的避险属性；
日本：日本央行维持利率不变却释放鹰派信号，美元兑日元反弹至148.37，日元避险需求部分分流至黄金市场；
中国市场：国内黄金ETF持仓本周环比增加2.3吨，创两个月以来最大单周增幅，显示国内机构对长期配置价值的认可。
(三)经济数据与风险事件的双向扰动
美国劳动力市场数据呈现“喜忧参半”特征：上周初请失业金人数回落至23.1万人，为美元提供短期支撑，压制黄金涨幅；但全年就业数据的走弱趋势未改，仍强化长期降息预期，为黄金提供底层支撑。同时，美国政府关门风险上升，摩根士丹利测算显示，若关门持续超过两周，将推升黄金的避险溢价，有望带动伦敦金现突破3800美元/盎司。
三、技术面信号：震荡区间收窄与方向选择临近
从技术形态看，黄金正处于关键的多空博弈阶段：
国际金价：纽约金期货自9月21日低点3720美元/盎司反弹以来，形成“阶梯式上涨”结构，但在3780美元/盎司附近遭遇斐波那契50%回撤位压制；KDJ指标在高位形成死叉，从85回落至62，暗示上行动能衰减。
国内金价：沪金期货价格运行于850-860元/克窄幅区间，50期SMA均线(853元/克)与布林带中轨形成叠加支撑，布林带带宽较上周收窄15%，显示方向选择窗口临近。
板块联动：黄金板块指数昨日上涨0.96%至23272.9点，成交量环比萎缩17%，价格与成交量的背离暗示短期反弹动能不足，需警惕回调风险。
四、后市展望：短期震荡与长期上行的路径推演
(一)短期：3750-3800美元区间博弈
若美联储官员释放鹰派信号，纽约金期货可能下探3750美元/盎司支撑位，若跌破则进一步看向3720美元/盎司；若鸽派信号主导，叠加美国政府关门风险升温，有望突破3800美元/盎司，打开上行空间。国内沪金期货受人民币汇率影响较大，若美元兑人民币汇率跌破7.12，或缓解内盘下跌压力。
(二)长期：降息周期开启支撑牛市基础
摩根士丹利指出，美联储政策重心转向保护就业市场，已触发美元“熊市机制”，未来12个月利差优势将下降100个基点，这为黄金长期上涨奠定基础。技术面上，纽约金期货自9月1日低点791.28元/克(沪金价格)以来，累计涨幅已达8%，且仍运行于MA250均线上方，长期多头趋势未改。若9月26日公布的核心PCE数据超预期回落，将确认通胀降温趋势，黄金牛市或加速启动。
五、交易策略建议
短期交易者：纽约金可在3760-3780美元区间高抛低吸，止损设为区间外5美元；沪金期货依托852元/克轻仓试多，目标看向860元/克，止损850元/克。
中长期投资者：关注3750美元/盎司(纽约金)和850元/克(沪金)关键支撑位，若出现回调可分批建仓，搭配黄金ETF与实物黄金进行资产配置，对冲长期通胀风险。
风险提示：密切跟踪美联储官员讲话、美国政府关门进展及核心PCE数据，若政策预期转向鹰派，需及时止损离场。 贵金属网推荐：www.guijinshu.com | 
