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风险偏好转暖 棉价将振荡上行

贵金属编辑 2019-1-9 09:01 675 0

摘要:  去年下半年以来,棉花价格持续阴跌,笔者认为主要是受宏观环境偏弱和中美贸易摩擦影响。当下,风险偏好回暖,棉价有望振荡上行。宏观环境趋暖2018年产能利用率和制造业投资回升至近年较高水平等成为经济亮点,但经济运行中也出现一些问题,如经济下行压力加大;信用扩张减缓,流动性不足;债务风险面临挑战;中美贸易

去年下半年以来,棉花期货行情继续阴跌,笔者认为主要是受宏观环境偏弱和中美贸易摩擦影响。当下,风险偏好回暖,棉价有望振荡上涨。
  宏观环境趋暖
  2018年产能利用率和制造业投资回升至近年较高水平等成为经济亮点,但经济运行中也出现一些问题,如经济下行压力加大;信誉扩张减缓,流动性不足;债务风险面临测试;中美贸易摩擦升级;美国联邦储备加息周期造成人民币贬值和国际资本外流压力等。在此情况下,宏观政策将会重新审视“去杠杆”和“稳增长”的平衡关系,客观上会向“稳增长”倾斜,同时也更加重视“扩内需”。此外,宏观政策在平衡“防债务风险”和“流动性”问题上会向“流动性”倾斜。
  目前出台的诸多政策对此已经有所体现,包括前期出台的减税政策,以及上周五刚出台的决定下调金融机构存款准备金率一个百分点。在以上具有针对性措施的刺激下,整个市场信心逐步回暖,风险偏好回升。
  中美贸易谈判后市向好
  美国对国内产品的需求在一定程度上是刚性的,特别是在其他国家没有能力供应的情况下。如纺织品方面,国内每年对美国的供应占其需求40%左右,其他主要供应国为东南亚国家,其中越南增长最快。但若完全把国内排除在外,其他国家肯定不能满足供应。因此,美国在对国内商品加征关税时,特意避开了这一类产品。而国内对美国的商品需求也同样如此。所以,中美两国正常的贸易需求是不可能被忽视的,这是后期中美贸易谈判的基础。从目前的形势看,中美贸易谈判后市向好。
  棉花期货供应最为宽松
  目前是棉花期货现货供应最为宽松的时候,社会库存同比增加近90万吨,加上中美贸易摩擦的影响,外贸订单减少,下游采购不旺,棉花期货行情萎靡。当前棉花期货现货市场行情基本低于新疆地区的成本,特别是南疆亏损明显,轧花厂和贸易商挺价意愿较为强烈。
图为郑棉1905合约日线
  图为郑棉1905合约走势图日线
  笔者认为,当前整个棉花期货市场的关键点在于宏观经济预测期望和中美贸易摩擦,而这两个问题均在逐步好转,这将对棉花期货行情形成利多影响。结合目前棉花期货行情低于生产成本的现状,笔者认为棉价将逐步上涨,回归合理估值。

  (作者单位:长江期货)

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作者: 贵金属编辑 用户组: 新手上路

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