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巨头纷纷调降产量背后,难掩铁矿石期货高位隐忧

贵金属编辑 2019-4-29 10:00 446 0

摘要:  最近国内铁矿石价格的走势可谓是惊心动魄: 图上清晰看出,自从今年初以来,铁矿石先是一扫2018年以来的阴霾,走出了两波上涨行情。但在达到最高价格后,又转头向下,连续多日大跌,仿佛要把之前的涨幅全部吐出来一般。 如此暴力的走势,甚至引发了央媒的关注。央视财经频道专门报道了铁矿石的大涨: 1 此前暴涨

  最近中国铁矿石期货行情的走势可谓是惊心动魄:

  图上清晰看出,自从今年初以来,铁矿石期货先是一扫2018年以来的阴霾,走出了两波上行价格。但在达到最高行情后,又转头向下,连续多日大跌,仿佛要把之前的上涨幅度全部吐出来普通。

  如此暴力的走势,甚至引发了央媒的关注。央视财经频道专门报道了铁矿石期货的大涨:

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  此前暴涨为哪般?

  先来述暴涨:近期各大铁矿石期货企业纷纷调降铁矿石期货产量,对于本已高企的铁矿石期货行情,总归有“火上浇油”之嫌。

  近日,全球第二大铁矿石期货生产企业力拓调降了2019年铁矿石期货发运量,理由是“一季度的飓风和港口起火事件”。料将力拓将其铁矿石期货年出货量从此前出炉的3.38亿至3.5亿吨,削减至3.33亿至3.43亿吨。

  所谓的“飓风影响”,是指今年3月底在澳大利亚西部地区登陆的Veronica,最高风速达每小时200公里。由于登陆地区位于港口附近,对铁矿石期货的装运产生影响自然也在意料之中。

  发运量下降的背后,是产量的调降:4月16日,力拓发布2019年第一季度生产业绩报告:第一季度,力拓铁矿石期货产量达到7600万吨(100%权益基础),同比下滑9%,环比下滑12%;铁矿石期货发运量达到6910万吨,同比下滑14%,环比下滑21%,甚至远低于高盛料将的7470万吨。

  【图】铁矿石期货装运港口(图片来源:网络)

  飓风影响的不止是力拓:澳洲矿业巨擘必和必拓表示,继Veronica热带气旋造成的破坏与损害后,公司初步估计对其铁矿石期货产量的冲击约为600万吨至800万吨。

  而在南美洲的巴西,淡水河谷重申,因溃坝事故,2019年公司铁矿石期货与球团矿的指导销量如此前所宣布在3.07亿吨至3.32亿吨的范围内,述明市场已经预料到了今年1月矿难事故对淡水河谷产量的影响。

  【图】矿难对淡水河谷的产量预估(经济数据来源:大宗内参)

  据国信期货统计,无论是环比还是同比,世界几大主要铁矿石期货矿山今年一季度发运量的比例都“断崖式下探”,从而导致了全球铁矿石期货供应紧张局面,进而造成了此前铁矿石期货行情的一路高升。其中,淡水河谷发运量一季度降幅最为明显,发运量6574万吨,环比下滑2876万吨,降幅30.4%。

  【图】2019一季度四大矿山的铁矿石期货发运量(图片来源:国信期货)

  除了源头上的供应紧张之外,库存的紧张也加剧了此轮的行情上行局面:截至4月12日,中国铁矿石期货港口库存骤降657万吨,至两个半月低位的14202万吨,环比下滑4.42%,降速为2015年10月9日以来最大,同比降幅更达到11.15%,创2015年12月4日以来最高水平。

  【图】近一年来中国铁矿石期货港口库存变化情况(图片来源:西本)

  从下游消费来述,国内已经成为铁矿石期货的第一大消费国,2018年全年,国内的铁矿石期货产量7.6亿吨,而进口量则超过了10亿吨。相比之下,2018财年全球四大的淡水河谷、必和必拓、力拓和FMG铁矿石期货产量分别为3.90、2.38、3.40和1.70亿吨,合计达11.38亿吨。四大寡头一年的产量,几乎就让国内包圆了!可见国内对铁矿石期货的渴求程度。

  国内之所以对铁矿石期货的需求量如此之大,是和国内的钢材期货产量分不开的:2018年国内粗钢产量破9亿吨,创历史新高。这样大的钢材期货产量,撬动其原料——铁矿石期货的供需平衡也是顺理成章的事。

  从中国来述,铁矿石期货的利于多头是显而易见的:采暖季限产尘埃落定,钢厂复产在即,在前期矿石低库存的情况下,也面临不得不采购的局面。

  中国的经济形势也起到了推波助澜的作用:3月的中国PMI经济数据远超预测期望,促进钢价触底反弹,使钢厂面对高价矿的承受能力增强,采购节奏有所加快。

  此外,在巴西矿难和澳州飓风导致供给大幅收缩已成既定事实后,需求端的小幅度利于多头对矿石行情边际影响很大,也是该轮上行的帮凶。

  内有库存连创新的低点,外有供应大幅下滑,市场出现恐慌情绪,拉抬铁矿石期货行情也就顺理成章了。

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  暴跌又为哪般?

  首先需要分享一条值得记住的铁律:当行情接近也许超过历史高点时,接下来大概率面临衰竭风险。暴涨之后的大跌也述明了,这样的利于多头,难掩铁矿石期货的高位隐忧:主要体现在上游供应和下游钢材期货两方面。

  从上游供给来述,虽然全球四大矿山一季度调降了产量,但这主要是一季度产量和发货量受到飓风极大影响所致。而从二季度开始,情况可能发生变化:如前文所说,而飓风的影响在3月底逐步消退,4月开始澳洲发货量将边际增加。

  据国信期货研究测算:二季度四大矿山的供给增量显著,尤其是Vale和力拓的增量分别有33.86%与19%。供给增加后,行情高位承压是可以预见的。

  从下游钢材期货来讲,房地产是国内钢材期货需求最大的行业,每个月的房地产新开工经济数据是中国钢铁行业需求端的主要增量。不过今年以来,房地产的经济数据似乎并不看好: 2月中国商品房销售面积累计同比已经跌破0轴,新开工经济数据同比增速也大幅回落。而这意味着,钢材期货的需求未来将遭遇瓶颈,而这显然对铁矿石期货有着负反馈作用。

  铁矿石期货的利于空头消息还不止上面这些:国内市场环保要求增加,唐山、邯郸等地发布非采暖季限产计划,也即在4-10月份钢铁生产将受到该政策影响,铁矿石期货需求将较往年平均水平有所下滑,且5月份之后,钢铁市场也将进入到传统的消费淡季。

  如果钢材期货市场仍将处于供大于求局面,后期钢铁生产增幅又逐步回落的话,作为钢铁原料的铁矿石期货,未来能否继续上行下去,或真要打上一个大大的问号了。

  那么2019年接下来的时间里,国内钢材期货需求情况如何呢?对铁矿石期货行情又有何影响呢?

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  扑克智咖这么述

  扑克智咖陈丙昆这样认为:

  “从产业需求结构演变看,采购很难找到增量支撑,成交量短时间保持给了资金和情绪朝族的契机;之前提到的采购缩量逻辑是基于需求峰值之后很难有增量,再加上终端可配置货源较多,一旦下探就会压制需求采购和成交,进而打压贸易商,使其降价促销,所以目前行情下探的不是因为梅雨天气,虽然南方雨水增多,但是东北和西北的需求也在释放中,所以目前就是需求峰值的后续维持阶段,继续上行的动力有限,所以不策略做多期货和追多期货;

  当然,目前的看涨情绪亢奋期间,主观的臆测高点容易受到行情不断反复冲高的心理折磨,如果产业逻辑要下探至少小时出现下探信号,所以基于逻辑终端寻找做空机会为主。”

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  而螺纹钢的前景,扑克智咖刘源这样判断:

  “对于当下,不认为有非常大的下探价格,但是有阶段性的整理价格(200点左右的空间)。从基本分析面来看,螺纹钢去库速度略有所减慢,后期还要再观察减慢速度如何。最基本的逻辑,也是最简单的逻辑,就是产量同比大增,而需求难以跟上产量的增速,所以去库速度必然会慢于去年。”

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  参考文章

  1. 世界三大铁矿石期货巨头下调产量,业内乐观2019年铁矿石期货行情;证券日报,2019

  2. 力拓下调其2019财年铁矿石期货出货分析,因受热带气旋影响;路透,2019

  3. 需求旺季,矿价将如何演绎?李海蓉,大宗内参,2019

  4. 四大矿山季报点评—供给边际增长,矿价下有支撑;蔡元祺、徐超,国信投研,2019

  5. 上游观察:铁矿石期货行情飙升,港口库存急剧下滑,矿价要破百美元?钢铁世界,2019

  6. 2018年全年国内铁矿石期货行业预测;罗林,前瞻经济数据库,2019

  7. 铁矿石期货期货闻风又大涨,刷新2年多高位!券商国内,2019

  8. 钢材期货需求还能挺住吗?——先从房地产新开工经济数据述起;郑宗豪,盛达期货,2019

  9. 铁矿石期货指数创新高,铁矿石期货迎来反转?刘新伟,卓创资讯,2019

  END

本文首发于微信公众号:扑克投资家。文章内容属作者个人评论,不代表金银网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:王治强 HF013)
作者: 贵金属编辑 用户组: 新手上路

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