再过一周，即将迎来鼠年春节，钢贸商们已陆续离市，市场交投氛围明显趋缓，成交量也跌至谷底。经济数据显示，Mysteel调研的全国237家贸易商建材日成交量从1月9日跌破10万吨后，成交量逐日萎缩，15日成交量已跌至3.7万吨。在市场交易接近尾声之际，市场开市关注春节后行情将如何表现？

　　回望前两年，2018年春节后钢材期货市场行情快速下探，主要因库存高需求启动缓慢，大批冬储的贸易商亏损严重；2019年春节前景场需求依然开启延缓，但受铁矿石期货成本高企和钢厂挺价下，钢材期货行情走势较为平稳。2020年春节前景场同样面临着库存累积和开工需求这重要因素。

　　从供应端看，2019年钢材期货市场需求表现良好，在利润尚可下，钢厂开足马力生产，高供给压力显现。从统计的全国建材钢厂实际产量来看，2019年螺纹钢周产量均值为350万吨，明显高于前两年。而2020年春节前螺纹钢产量也明显处于近四年高位，市场供应压力较大。

　　图1：全国建材钢厂螺纹钢实际周产量（单位：万吨）

　　库存方面来看，16日出炉的钢材期货库存显示，本周螺纹钢社会库存环比增库82.21万吨，钢厂库存环比增库11.95万吨，总计增库94.16万吨，增幅基本符合预测期望。从螺纹钢库存变化率来看，也位于近四年来的高点。

　　可以料将，在供应高压下，今年春节期间的累库速度略有加快，节后螺纹钢库存大概率也许高于去年。

　　表1：历年春节前后螺纹钢库存对比情况（单位：万吨）

　　总库存

　　春节前

　　春节后

　　增幅

　　增速

　　2016年

　　631.89

　　809.79

　　177.9

　　28.2%

　　2017年

　　800.38

　　1065.6

　　265.22

　　33.1%

　　2018年

　　818.8

　　1193.48

　　374.68

　　45.8%

　　2019年

　　696.64

　　1002.17

　　305.53

　　43.9%

　　目前来看，高产量和高库存可谓是2020年春节后钢材期货市场中的利于空头因素。节后需求开启的时点将是影响钢材期货行情走势的重要因素，而项目的动工也与资金到位情况有关。

　　从明年整体需求来看，在经济下行压力依然较大下，2020年中国钢材期货整体需求也将受经济增速放缓而增幅有限，主要减量集中在房地产行业。不过执政党也加大了逆周期的调节力度，将扩大基础设施建设投资。

　　1月13日，召开的国务院第四次全体会议要求，各地区要加快发行和用好地方执政党专项债券，推动在建工程建设和具备条件项目及早开工，带动扩大有效投资。会议强调，一季度经济表现对全年走势、市场预测期望具有“风向标”作用，力争一季度经济社会发展开好局。

　　从资金支持的角度看，财政部网站经济数据显示，2019年1-11月，全国发行地方执政党债券43244亿元，同比增长5.1%。其中，发行专项债券25542亿元，同比大增25.2%。2019年年底，财政部提前下达1万亿元地方专项债额度并要求“早发行、早使用”。截至目前，1月专项债计划发行规模达6795.44亿元，较2019年1月专项债发行规模增长超300%，占去年审批的1万亿元提前发行额度的约68%。

　　综合来看，随着宏观面情绪的缓和，基建稳增长力度的加大，资金面提前到位，以及政策面的保驾护航，虽然节前钢材期货高产量高库存压力较大，但2020年春节后基建项目将早于往年开工，有助于缓解市场对于往年高库存压力下钢价快速下探的恐慌心理，有望逐步化解悬在钢材期货市场上高产量高库存的利于空头因素。